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四大门派基金经理激辩:周期热是否已退潮?

来源: 2017-08-15 07:55:07

  行情又起死回生了吗?

  8月14日,周期板块股市、期市都较上周五有所回暖。股市方面,在有色板块的带领下,周期股止跌回升,中信一级行业的有色金属指数大涨2.31%,钢铁和煤炭指数也分别上涨0.97%、0.61%; 期市延续上周五夜盘的偏弱态势。

  而就在上周五,周期股却是大幅回落,盘后龙虎榜数据更是显示,云铝股份、常铝股份、神火股份、云南铜业、黑猫股份等多只个股遭到机构出货。例如云铝股份,卖出前五大席位全部是机构。

  上面的现象说明,关于这个问题,基金经理们也莫衷一是。以下,中国证券报记者就将各方基金经理观点做一个汇总,供投资者参考。

  

  周期股目前整个大逻辑还未被破坏,供给端仍然会在供给侧改革的坚决执行下继续收缩,需求端来看目前观测到的三四线房地产销售数据依旧比较好,虽然会略微弱于上半年,但总体仍较强。卖出周期股的4个信号是供给侧改革实质性调整、货币监管加码、需求快速下行、库存不合理回升,但上述信号均还未出现,在供给侧改革+环保高压持续下,钢铁、电解铝、化工中的细分品种行情有望延续。

  随着去产能供给侧改革的不断推进,以及环保督查力度的不断加大,中上游产品价格的上涨支撑各个行业业绩攀升的“硬逻辑”显而易见,无论是钢铁、稀土、化工、还是水泥,产品价格的上涨是不争的事实。支撑市场从前期低位反弹的涨价逻辑,预计仍将会对上游产品价格构成有力支撑。就目前的现状而言,周期股也难言见顶,随着北方进入取暖季,环保政策的继续收紧预期仍然在发酵,因此周期股下阶段表现仍然有值得期待的地方。

  此前一段时间大宗商品价格上涨动力主要来自于供给出清和供给侧改革加码扩围。当前供给侧改革仍在不断推进,未来供给侧改革相关商品以及受环保限产等影响的商品,仍可能表现相对较强。

  从黑色商品来看,我们认为市场基本面尚可,基础并没有被破坏,淡季库存累积低于预期,这一轮向下调整空间不会太大。

  

  6月份买入一些周期股,最近考虑逐步卖出获利了结。在去产能和需求增加的背景下,周期行业的供需情况不会发生大的变化,所以周期行业相关商品价格也不会有大的波动。但是从做股票的角度看,周期股行情往往“来去匆匆”,后期赚钱效应会大大减弱。

  对于周期股,上涨已经接近末端,可能仍有脉冲上涨,但是最肥美的部分已经过去,主要原因在于:一是前期浮盈较重,有派发需求;二是下半年宏观经济有回落压力;三是大股东减持行为越来越多;四是证金持股结构发生变化,叠加IPO数量和规模减少,创业板出现了机会。

  

  近期重仓周期股,部分个股甚至获得翻倍收益,但在近日他已将手里的重仓股全部卖出。原因:短线风格,周期股行情或还有戏,但确定性已经不如雄安新区概念股,所以获利了结。

  

  从看好的理由来看,主要有三点:第一,当前投资数据尚可,特别是房地产和基建投资并不差;第二,供给侧改革的影响仍在持续,特别是环保核查力度近期还在强化;第三,周期股当前盈利很好,中报普遍靓丽,动态估值低。而所有这些因素其实都是同步和滞后指标,并不具有领先性。需求、产量、库存和政策这几方面的共振造就了去年下半年周期品价格的大幅反弹,但所有这几方面的积极因素都正在褪去,随着基本面逐步见顶的趋势被越来越多的投资人认可,周期品的火爆行情可能也只会是昙花一现。

  从需求因素来看:基建、房地产和汽车是周期品最重要的下游需求,而需求的边际变化是周期品最重要最敏感的影响因素。近几年基建投资一直保持着上半年增速明显高于下半年的规律,按照今年政府赤字率的要求,预计这一规律下半年仍会继续,所以今年基建投资增速的高点已现。从产量数据看:在经过去年下半年价格的大幅上涨之后,各企业微观的资产负债表都得到了明显的修复,这也预示着下游的产能扩张之路已在途中,未来的供给堪忧。从库存数据来看,虽然目前还处在偏低的水平,但也早已脱离2016年的低点,一旦需求边际走弱,未来很可能进入被动补库存的阶段,对价格的支撑力度会明显减弱。

(原标题:新周期概念股起死回生?四大门派基金经理激辩:周期热是否已退潮?)

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