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市场人士:次新股大批破发才是底,救公司、救股市,关键还是稳增长

来源: 2018-10-18 22:47:19

    一路下跌的A股,继续遭受重挫。
    10月18日收盘,三大股指均收跌逾2%,沪指收跌近3%,失守2500点整数关口,创近4年以来新低。两市合计成交仅有2397亿元,行业板块全线下跌。
    分析人士认为,18日“两桶油”加入大跌行列的背景下,距离最后一跌恐已并不遥远,比起过去的几轮熊市,本轮A股最终底部的估值可能更低一些。不过另一方面,不断下降的市场利率和即将出台的降税减费政策带来的“稳增长”预期,对冲了外部环境不确定因素以及经济数据下滑的影响。
    两市成交不足牛市峰值一成
    18日收盘,上证综指收报2486.42点,下跌75.19点,跌2.94%,成交额1065亿元;深证成指收报7187.49点,下跌177.72点,跌2.41%,成交额1330亿元。两市总成交不足2400亿元,不到2015年6月顶峰的一成。
    截至10月17日,沪深两市两融(融资融券)余额已跌至7822亿元,刷新了近4年以来的新低。历史数据显示,两融余额上一次低于8000亿元是在2014年11月25日。此后半年,两融一路攀升,并于2015年5月20日突破2万亿元。
    市场普遍认为,10月以来A股大跌的触发因素是国庆假日期间美股大跌引发的连锁反应。博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示,全球贸易趋势不明朗、地缘政治环境及美国加息,让资本市场流动性都呈现出紧张的情况。
    在市场持续低迷的情况下,上市公司的股权质押及流动性不足状况也较为严峻。招商证券10月17日发布的研究报告称,当前有未解押市值的上市公司数为2206家,全部A股公司数为3551家,占比62.15%,合计市值4.6万亿元。在市场持续下行背景下,股权质押跌破平仓线市值的公司逐步增多。
    在这样的背景之下,如何融资便成为A股上市公司的当务之急。
    招商证券策略分析师张夏称,深圳市政府近日已安排数百亿元的专项资金,从债权和股权两个方面入手,降低深圳A股上市公司股票质押风险,改善上市公司流动性。而山东、北京、河南等多地国资也开始接手上市公司股权。虽然国资受让股权规模并不是特别大,但市场预期已明显好转。
    珈伟股份(300317.SZ)10月18日在投资者互动平台上表示,公司已了解到相关政策,并积极与相关部门进行接触和了解,目前已提交申请资料,希望能获得国资的驰援。
    有市场消息称,北京证监局于10月16日召集了23名东方园林(002310.SZ)债权人,与东方园林控股股东开会协商,建议上述债权人暂不采取强制平仓、司法冻结等措施处置控股股东所质押股份。北京证监局对第一财经记者称,相关信息目前不方便透露,商议研究后会统一对外发布。
    10月16日晚间,利亚德(300296.SZ)公告了公司董事长、实际控制人李军今年第二份“兜底式增持”倡议书。按照李军的承诺,经过事先确认,利亚德及全资、控股子公司全体员工于10月17日~26日完成净买入利亚德股票,连续持有12个月以上,且持有期间连续在利亚德履职的,这些股票的收益归员工个人所有,若产生亏损,则由李军予以补偿。
    此后,已有三维丝(300056.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、巴安水务(300262.SZ)、东华软件(002065.SZ)等8家上市公司老板相继发出“兜底式增持”倡议书。
    底部在哪里
    若从2015年6月算起,这一轮A股波动已经持续了近3年半,投资者迫切想知道:持续时间还有多长?底部又在哪里?
    华林证券私人财富管理部副总经理胡宇对第一财经记者表示,目前市场还没见底,只有新股上市首日就破发,才可以确认大盘底部,投资者还需耐心等待。最终A股底部出现的时候,平均市盈率可能会低于10倍。随着A股逐步与国际接轨,市值排名靠后的公司进一步缩水的概率较大,必然会压制市场整体估值水平。“次新股大批破发才是熊市后期的标志。”他说。
    回看历史,无论是2001年6月~2005年6月,还是2009年8月~2013年6月,此前的几轮A股波动均持续了大约4年时间。
    值得一提的是,在这一轮的A股波动中,也有贵州茅台、中国平安、招商银行、格力电器等绩优个股创出历史新高。安信证券策略分析师陈果认为,A股的盈利结构正在变化,是上游的供给侧较强和下游需求偏弱叠加导致的。如何挖掘能够持续景气、实现业绩稳定增长的细分领域(个股)显得尤为重要。
    国金证券策略分析师李立峰认为,A股权益类资产价格,在国庆长假归来后承压。在看到风险的同时也应看到一些积极的因素,比如政策转向稳增长、改革阶段性提速、进一步减税等市场焦点。“A股市场将'乌云与金边'同存,预计A股指数有望先抑后扬,配置上看好大金融、大军工、原油产业链等。”他说。
    救股市伴随稳增长
    多位接受第一财经记者采访的分析人士认为,从以往的救市政策来看,如果政策仅针对股市,则只能创造一个“政策底”,而“市场底”往往要比“政策底”更低。只有真正能刺激经济的政策才能让股市真正走强。
    2008年,降低印花税等救市政策虽然让疲软的市场短暂井喷,不过在全球金融危机的国际背景下,大盘还是大幅下跌到了1664点,最终在万亿级刺激经济政策下才得以大幅反弹。
    2015年7月初,在股市接连大跌之后,监管层出手救市。经过短暂反弹,2015年8月与2016年2月创造出阶段性的“市场底”,而随着经济数据好转,大盘于2016年2月开始了两年的蓝筹股结构性牛市。
    可以看到的是,这一轮的股市下行,在政策面的稳定因素中,“救股市”与“稳增长”牢牢地结合在一起--除了地方政府直接参与解决股权质押问题之外,稳健中性的货币政策及不断下行的货币市场利率,都在向“稳增长”的方向努力。
    李立峰认为,当前中国经济需要货币和财政政策的合理组合予以支持。财政方面,积极的财政政策或将以减税降费为主要方向。增值税是我国第一大税种,调整增值税可成为后续财政方面的主要发力点。
    温天纳称,全球资本市场仍处于预警阶段,市场的波动有一定过度反应。冷静之后,经济基本面若持续向好,股市波动将有所减轻。中国货币市场利率不断下降和减税措施,有助于提升实体经济的流动性并降低资金成本,有效缓冲全球经济目前面临的流动性问题。

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