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MSCI纳入A股第一步进入倒计时,龙头券商优势明显

来源: 2018-05-10 09:02:23

据媒体报道,MSCI即将在5月14日宣布其指数体系纳入A股第一步的细节、并于6月1日正式实施。纳入时间表:MSCI将在今年5月14日公告、6月1日正式实施纳入A股的第一步,纳入比例为2.5%;MSCI将在今年8月13日公告、9月3日实施纳入A股的第二步,纳入另外的2.5%一共达到5%。


市场预计,估算在5%的纳入比例下A股在MSCI全球/新兴市场/亚洲市场指数的权重分别为0.8%/0.1%/1.1%。考虑到全球追踪上述指数的资产规模,估算MSCI纳入A股带来的潜在资金流入规模约为212亿美元。从中长期来看,参考韩国和中国台湾市场开放的经验,预计未来5-10年海外资金每年流入A股市场的规模可能在2000-4000亿元左右。

5 月4 日晚,证监会就《存托凭证公开发行管理办法》征求意见。券商作为资本市场最主要的参与者,自然是提供CDR 承销发行、托管、交易等中介服务的首选平台。以本次征求意见稿的内容来看,CDR 将给券商带来三块新增收入:一是承销保荐收入,二是托管费用,三是交易费用。

参照此前“360”等中概股回归后带来的估值大幅修复,若CDR 发行规模较大且交易活跃,做市交易给券商带来的收入规模想象空间巨大。

另外,我国证券行业对外开放的各类举措正在加速落地。昨日晚间,证监会官方网站发布信息,以新闻发言人答问的方式,确认已收到野村控股关于设立外资控股合资证券公司的申请。近一周内,已有2家外资机构申请在我国控股合资券商。

招商证券分析师郑积沙认为,随着资管新规落地,CDR的正式推出结合6月份A股正式纳入MSCI,看好龙头券商二季度绝佳反攻机会。此外,陈福也同样看好龙头券商,他认为,集中度提升及业绩分化趋势下,龙头券商优势越发突出。

 

从大金融行业角度而言的,“打破刚兑”和“产品净值化管理”首先利好主动管理能力较强的公募基金。当然,银行系资管发力也是迟早的事。而A股核心公司作为主要的资产,自然会成为本次资管新规实施背景下的受益者。当然,资管新规对大的券商,尤其是具备主动管理能力和研发能力的券商而言,也是重大机遇。资管新规不仅有利于提升券商资管的主动管理水平,也有利于券商整体业务的长期健康发展,避免盲目追求规模化,而忽略了券商买方业务的核心竞争力——资产配置能力和投研能力。

 

 

从券商卖方业务角度来看,研究分仓业务的发展也会成为未来行业关注的重点,除了公募基金的分仓收入会保持稳步增长,在强化主动管理能力之后,来自于银行资管、信托和其他机构对投研支持的需求亦会较快增长。

 

 

从2018年一季度上市券商的季报数据来看,在去杠杆、防风险及严监管的背景下,投行业务收入及自营业务收入均出现增速放缓,上市券商业绩处于历史低点位置,年化ROE仅5.87%,与2012年的5.43%水平相近。

 

 

从行业竞争结构来看,龙头券商的市场份额在不断提升,前十大券商的投行业务收入市场份额和净利润市场份额均出现了明显上升的态势。加之大券商的融资成本更低,在提供资本中介业务方面,更加具备竞争力。

 

 

从竞争优势的角度来看,多数券商佣金率在明显下滑的情况下,仍有个别券商的佣金率仍能保持正增长,说明其竞争战略具备领先优势地位。但后来者如果继续模仿也未必有效。

 

 

券商竞争更强调差异化的战略和蓝海战略,一批龙头券商的崛起就证明这一点。一批在单向业务优势明显或综合实力较强的券商,也明显受到了资金的关注。比如某券商依靠卖方研究异军突起,市场份额和营收日益提升;某个知名互联网平台券商,其收入和市场份额也明显提升;某券商在机构和财富管理的优势明显,部均价值量排名前列,股价一直处于稳中有升的趋势中。



证金及汇金一季度继续增持,MSCI 进程加速,再叠加中概股回归的利好,券商板块的受益空间不断扩大,值得关注。相关概念股:华鑫股份 华西证券 东兴证券 西部证券 中国银河 东方证券 华泰证券 海通证券 等

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