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贴水和升水是什么意思?

来源: 2015-07-14 11:10:14

股指期货价格有高水和低水之分,高水也被称为升水,低水也可以被称为贴水。所谓股指期货贴水,是指期货价格低于现货价格,以恒指期货为例,假如恒指高于期指,这种情况就可称为期指低水或贴水。官方的解释为远期汇率低于即期汇率的现象。一般情况下,利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水,利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。

  高水,又称升水,通常是指期货价格高于现货价格。如果股指期货出现高水,一般会认为是后市向好的指标,因为期货市场的投资者愿意以较现货市场为高的价格去购买期指,表示投资者对后市有信心。股指期货是一种特别的期货产品,它是现在决定价格,而在将来合约到期之日(即每月月底结算日)才作结算。在结算日当天,期货价格应该等于现货价格,即股指期货应等于恒指,因此股指期货的现价根本是对未来到期日恒指收市价的一个估算值。所以,若遇上股指期货低水的情况,即代表投资者估计未来恒指会下跌,后市向淡。

  那么如何通过计算方式来看升水和贴水呢?

  在美国目前的情况下,不存在我们学术界经常讲的期货市场和现货市场,实际的情况是:期货交易所形成的价格是现货流通的基准价,现货流通只是一个物流系统,因产地、质量有别,在交易现货时双方需要谈一个对期货价的升贴水,即:交易价= 期货价+升贴水。
  什么意思呢?期货市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念,在实际运作中,二者是一个整体的市场,期货定价、现货物流,二者有机作用,才可以使市场机制得以正常运行。此外,期货价格中也有近远月合约之分,如果远月期货合约价格高于近月合约,则远月对于近月升水;反之,则远月对近月贴水。从另外一个角度,即以近月对远月而言,也是同样道理。
  根据期货与现货的常规价格规律,在一般情况下,市场分为正向市场和反向市场,也可以理解为牛市和熊市,如果市场处于正向市场(牛市),则期指通常会处于升水格局,但如果市场处于反向市场(熊市),则期指容易形成贴水格局;也可以理解为期指反应的预期效应,上涨行情中通常涨势大于现货市场,而下跌行情中跌速会快于现货市场。

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