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社论:国资、机构、上市公司资本驰援A股 应正面看待

来源: 2018-10-16 22:23:25

    最近一段时间,A股受内外环境影响跌跌不休,三大股指创出数年以来新低,估值也跌出安全边际。此时,国资、机构、上市公司等各路资本陆续入场,引发不少关注与讨论。
    
    和以往股市低迷期不同的是,国资成为此次增持的主角。据不完全统计,今年以来A股市场共发生股权转让185次,实际控制人变更80家,其中26家上市公司由国资系接盘成为实际控制人,10月15日午间就有美晨生态和康达新材两家上市公司将控股权转让给国资公司。
    
    随着A股持续非理性下跌,特别是10月份以来波动加剧,上市公司股权质押、债务违约更趋频繁,地方国资接盘民营企业股权的步伐不断增加。迄今为止,包括深圳在内,山东、福建、四川、河南等地区的国资,均准备或已入场接手民营上市公司股权,为A股提供流动性支持。如延安国资旗下的鼎源投资有意受让必康股份超50%股权,若上述交易最终完成,延安国资将成为上市公司的实际控制人。
    
    对于股市低迷期间国资频频接手民营上市公司股权甚至成为实际控制人,市场上也传出一些“国进民退”的声音。这种理解颇为狭隘,从上市公司角度来说,在当前市场流动性收缩、股市不断下跌、股票质押爆仓风险加大以及公司和控股股东资金链濒临断裂的背景下,引入国有资本入驻不仅可以缓解流动性压力,还可以帮助企业补充资金;国有资本角度而言,积极入驻这类价格低廉且安全边际较高的上市公司,也有利于推动国有企业改革,有望在未来形成新的发力点,可以说是“双赢”。
    
    而且,就此问题国资委相关负责人10月15日曾公开解释,所谓的国资“抄底”收购民资上市公司,只是当前环境下国企和民企互惠共赢的一种市场选择,不存在谁进谁退,国有资本、民营企业的进和退,都是基于遵循市场经济规律和企业发展规律的市场化行为。
    
    事实上,为了化解市场持续下行可能带来的流动性甚至系统性风险,各地也在积极安排资金准备驰援A股,最典型的是深圳日前已设立了专项工作小组,安排数百亿的专项资金,负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜。
    
    另一种担忧则是“接盘”有可能导致国有资产流失。这种担忧有一定的道理,国资驰援A股的确需要有所抉择,不能当一些“网红票”的接盘侠,而应该聚焦有发展前景或目前价值被低估的标的。但总体而言,目前A股具备一定的投资价值和安全边际,截至10月16日,沪深两市上市公司平均市盈率只有12.70倍和19.71倍,即便此前一直被认为估值过高的创业板,平均市盈率为30.45倍,也处于历史较低的估值水平。
    
    除国资外,产业资本增持、上市公司收购上市公司也在近期的A股市场上演,券商、信托等机构则在积极寻找当前的并购业务机会。如10月15日顾家家居公告拟以总价不低于13.8亿元价格,收购喜临门不低于23%股权,若股权转让顺利履行,喜临门将成为顾家家居控股子公司。
    
    以往在市场低迷时,上市公司回购或主要股东增持会率先启动,颇为遗憾的是,受流动性等因素影响,目前多数A股上市公司本身或主要股东心有余而力不足。所以,国资以及其他资金较为充裕的上市公司及产业资本能够以近乎“白菜价”收购上市公司股权,乃至成为控股股东。总的来说,这些资本驰援股市,对整个市场的流动性、被增持的上市公司以及增持方而言都利大于弊,理应正面看待。

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