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轻工造纸行业:造纸、定制家居全年业绩高增

来源: 2017-10-16 11:38:02

  我们推荐的组合中,金牌厨柜表现强势位列家用轻工板块单周涨幅第一,并超越我们 94.85 元的目标价,创上市后新高。造纸行业方面, 今年三季度, 成品纸价格虽先跌后涨,但基本都处在价格高位,其中箱板纸和瓦楞纸价格更是在期间内持续上涨。根据目前已披露三季报和三季报预告的公司来看,文化纸龙头晨鸣纸业三季报增长 71%-77%,博汇纸业业绩猛增 469.6%。因此,我们认为受益纸价的波动,上市造纸企业在三季度盈利能力都将获显着提升,业绩增长迅猛。展望四季度,我们认为造纸企业业绩还将维持超高速增长,且仍具备持续超预期可能。 1)文化纸方面,受本月新纸浆到港的影响,浆价于近两周开始下调。而与此同时,双胶纸和铜版纸的价格却累计分别上涨7.81%和 5.46%,文化纸企业的利润空间还在持续扩大。加之,文化纸目前也进入需求旺季,四季度价格易涨不易跌,由此我们判断四季度文化纸企业业绩超预期存在极大可能。 本周,文化纸方面我们继续推荐推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放的太阳纸业。 2)受禁废令的影响,三季度箱板瓦楞纸价格持续大涨。 9 月,玖龙、理文和山鹰等包装纸龙头企业,吨净利突破千元大关。我们认为,包装纸企业三季度业绩增长或优于文化纸企业。 四季度国家批复外废新进口配额的预期较弱,预计短期内国废涨价趋势难以出现拐点,包装纸企业四季度业绩必将延续高增。另一方面,根据国金交运团队的草根调研显示,受人力、运力和快递纸箱等综合成本的上涨,国内部分快递公司已对快递费用进行相关调整,且交运团队判断,后续快递行业存在大面积提价可能。快递运输包装作为包装纸下游的核心行业,此番提价表明原纸涨价正逐步向下游传导,有利于维持包装纸行业整体相对较高的景气度,保障纸企业绩健康成长。 本周我们持续推荐包装纸三巨头之一,中报业绩靓丽的山鹰纸业, 并建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业。
 
  家具行业方面, 今年前 8 月,家具行业实现主营收入 5,975.6 亿元,同比增长12.30%,增速较去年同期提升 4.1pct。,家具行业零售额达到 1,866 亿元,同比增长 13.00%。从企业来看,金牌厨柜三季报预增 110%-130%,丰林集团预增55%-75%。结合行业、企业和产业链相关企业的增长情况,我们判断家具行业目前依旧保持高速增长态势,且定制家居企业增速远超行业具备穿越周期潜质。 另一方面,环保部、国家发改委、财政部等六部委联合印发了《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》,将家具行业列入了“散乱污”清理范围。我们判断,在国家环保政策的推动下,小型家具制造加工企业将加速被出清,行业集中度有望短期获得一定程度提升。 因此,总体上我们仍然看好家具,特别是定制家居这一高成长性领域。本周,我们持续推荐定制衣柜龙头白马索菲亚、 具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显的好莱客,渠道、产能、品牌三驱共振的金牌厨柜以及推进“三马一车”战略的欧派家居,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居,性价比优势明显,衣橱柜协进发展的志邦股份。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益“全面二孩”政策的茶花股份。
 
  推荐组合;1) 家用轻工行业推荐索菲亚、金牌厨柜、好莱客、 欧派家居、顾家家居、志邦股份和茶花股份。2)造纸行业推荐山鹰纸业和太阳纸业。
 
  重点公司本周大事提醒
 
  宝钢包装:股东大会召开万顺股份:股东大会召开
 
  康旗股份:股东大会召开 N 翔港: IPO 首日上市
 
  风险提示
 
  宏观经济波动风险; 原材料成本上涨风险; 产能释放低于预期的风险。

    转载自:国金证券股份有限公司  作者:揭力

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