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全球供需仍处紧平衡 国内多晶硅龙头机会凸显

来源: 2018-10-11 20:17:23

    硅材料分无机硅和有机硅,无机硅多为单硅,包括多晶硅、单晶硅和非晶硅三类,多晶硅经区熔或直拉可生产单晶硅,半导体和光伏是其下游两大应用领域。
    
    信达证券指出,我国多晶硅产业经历2006年之前的依赖进口,2011年的国外产能倾销,2014年的“双反”,国内产能竞争力逐步增强。2017年,我国产量24.20万吨,占全球55%,由于需求量大,进口14.10万吨,占表观消费量37%,近年呈小幅下降趋势。
    
    至2017年,全球万吨级多晶硅产能不足20家,TOP10产能38万吨;我国有效产能27.6万吨,集中度较高。未来多晶硅扩产集中于国内,TOP4合计新增约13万吨,基本与进口量相当,国外仅OCI扩产了1.32万吨。经过对未来需求测算,信达证券认为在80~90元/Kg价格区间内供需将处紧平衡。
    
    多晶硅生产程相对封闭,成本主要受能源(43%)、原材料(27%)和折旧(22%)影响,决定了新产能具备一定后发优势。信达证券指出,国内龙头已位于全球成本曲线左侧,通威和大全现金和生产成本目前分别在46元和59元/Kg左右,处领先水平,新增产能还将进一步下降。受平价上网影响,多晶硅价格大幅反弹概率较小。以行业降本增效路径测算现金和生产成本有望分别降至3.1和3.9万元/吨,该水平下即使价格降至70元/Kg,企业仍有35%的毛利率。
    
    信达证券指出,我国多晶硅主要进口国地区有韩国(45%)、德国(30%)、美国(15%)。海外龙头OCI 2017年收购马来西亚工厂,并规划1.32万吨扩产,近年来多晶硅业绩持续提升。OCI马来西亚产能有成本优势,年初与隆基签订合同,品质得到认可,加之关税较低。而瓦克(Wacker)近年来多晶硅利润下滑明显,由于其德国产能投产较早,美国产能不太稳定,信达证券认为其在光伏级市场市占率有下滑预期。
    
    信达证券长期看好光伏发展,虽然行业当前处调整期,但多晶硅环节格局已较为清晰,具成本和品质优势的龙头机会明显,建议关注通威股份(600438.SH)、新特能源(01799.HK)。

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