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需求促煤价高位运行 业绩无忧煤炭股龙头显价值

来源: 2018-10-08 21:17:24

    2018年前三季度,火电需求持续向好带动煤价维持高位,行业毛利率及整体盈利能力继续改善。根据国家统计局数据,今年前8月规模以上煤炭企业亏损比例为25.55%,较上年同期升4.63个百分点,累计营业收入、成本同比分别增长4.70%、2.60%,销售利润率提升2.06个百分点,累计利润总额同比增长16.60%,亏损比例提升与总体盈利改善并存,显示企业之间分化明显。
    中信证券指出,2018年三季度单季煤炭均价同比涨幅达10.90%,分煤种看,无烟煤同比增长最多,平均涨幅达18.63%;冶金煤其次,平均增长12.22%;动力煤同比微跌1.05%。焦炭价格同比平均涨幅达18.36%。环比而言,三季度单季沿海动力煤价环比下降约0.5%,冶金煤产地价格环比下降1%左右,无烟煤价环比上涨3%~5%,焦炭均价环比上涨16%~18%。
    中信证券认为,三季度由于煤价保持高位,大部分收入和净利环比呈现上涨的态势,预计多数公司业绩环比增速在5%~10%之间,其中焦炭板块业绩弹性最大,动力煤公司业绩弹性偏小。前三季度累计看,预计上市公司整体业绩同比增幅在12%左右。
    中信证券预计,动力煤价旺季上涨大概率不会缺席,焦炭价格同比改善依然强劲。
    短期港口煤价进入淡季,但由于坑口环保、安监因素限制供给导致价格坚挺,发运成本持续倒挂,港口煤价在贸易商盈亏平衡线附近波动,10月份淡季煤价不易下跌。四季度随着冬储需求和采购集中释放,煤价会重新进入上涨通道,中信证券预计四季度均价在670元左右,将显著高于三季度,预计全年均价660元/吨,同比上涨约3%。
    焦煤价格四季度或受基建投资的提振,淡季价格压力减轻,全年均价同比有望上涨10%。焦炭限产预期近期有分歧,但供暖季将是环保限产全面影响的阶段,焦炭价格调整过后有望继续走强。全年而言,煤价水平将小幅高于去年,焦炭价格同比或增长20%,在此假设下,上市公司全年业绩同比有10%以上的增长,焦炭企业业绩或有1倍的增长。按此推算,目前板块P/E不到10倍,近1/3公司P/B仍低于1倍。
    中信证券认为,行业全年供需平衡及煤价维持高位的逻辑料可维持,预计主流公司三季报业绩将显著增长,基本面稳定。板块估值处于近两年低位,叠加龙头积极回购股份,有助于推动估值向合理水平提升。四季度基建投资的逐步落地、天然气价格维持高位、动力煤旺季等板块催化剂有望共振,目前正是配置煤炭股的时间窗口。
    中信证券推荐低估值、高分红、受益于基建投资的公司及焦化子板块龙头,个股推荐陕西煤业(601225.SH)、盘江股份(600395.SH)、开滦股份(600997.SH)。

    转载自:中信证券股份有限公司

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