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机械制造:布局龙头成长股 荐9股

来源: 2018-02-14 09:03:01

  一周产业观察:
  1月挖掘机销量同比增长135%,春节后开工旺季销量有望上行中国工程机械工业协会挖掘机械分会数据显示,2018年1月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品10687台,同比涨幅为135%。其中,国内市场销量(统计范畴不含港澳台)9547台,同比涨幅为141.9%。出口销量1137台,同比涨幅为89.5%。分机型看,大型挖掘机销量1745台,同比增长215.6%;中型挖掘机销量2371台,同比增长208.7%;小型挖掘机销量5431台,同比增长141.9%。
  回顾本轮挖机复苏,我们一直强调更新需求是的中枢作用,韧性会远超预期。而对于需求,我们认为中国经济增长已经过了投资驱动的产能扩张阶段,经济增长的动能将发生转变,经济增长更注重质量而不是数量。这意味着国内的总需求可能不会有超预期的扩张,但考虑到供给端出清、企业盈利的持续性将超预期,表现为经济增长的持续性会很好。因此,对于传统装备产业,我们认为18年需求将延续,核心看点是利润率的弹性。
  从业绩的角度,龙头公司的资产负债表出清之后才有弹性。尤其是此轮复苏需求释放更加理性,与此对应韧性有望超预期,长时间的高景气为行业内公司资产负债表出清创造了最有利的外部条件。因此,基于资产负债表出清的展望,2018年传统产业龙头公司的看点可能来自于利润率的大幅提升,而近期观察到的细分品类涨价现象诠释了我们一直强调的中游装备产业在成本推动的周期中价格提升滞后的观点,叠加此轮需求的复苏利润率的弹性值得期待。
  展望2018,全球经济处于复苏的轨道之中,各个细分品类的制造业龙头均充分受益,无论是传统产业资产负债表的出清,还是新兴产业受益于产业投资扩张带来的订单弹性均有望超预期。重点关注:三一重工、徐工机械,零部件标的艾迪精密等。
  近期市场剧烈调整,优质龙头成长股可逐渐布局:
  近期市场剧烈调整,一批细分领域的龙头公司已经具备较好的性价比,竞争力突出、成长路径确定、估值合理的行业龙头成长股可以逐步布局。
  龙头组合:浙江鼎力、弘亚数控、伊之密;三一重工、杰瑞股份、中集集团;杰克股份、豪迈科技、艾迪精密。
  行业核心观点:
  传统产业:更新托底、看好持续性;市场出清、龙头利润更有弹性经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。
  本轮设备扩张周期由更新需求主导,行业竞争格局在过去5年的市场化出清中得到优化,龙头公司市占率大幅提升,收入端表现出更好的弹性;利润端来看,经过2017年的资产负债表出清之后,2018年有望轻装上阵,业绩的释放有望超越收入增速;从估值水平来看,龙头公司竞争地位的强化、全球竞争力的提高有望带来竞争力溢价从而提升估值中枢,迎来业绩、估值双击的行情。

    转载自:国信证券股份有限公司

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