多赢财富网首页 > 股票 > 机构评级 > 正文

谁给的评级高就选谁 评级业乱象不止花式收费

来源: 2018-08-21 22:55:23

    在证监会与交易商协会的联合整治下,评级行业的市场环境有望得到净化。但在当下,个别通过向评级机构付费来上调评级的发行人似乎面临更严峻的问题。
    
    近日,中国证监会与中国银行间交易商协会先后公告,给予大公国际资信评估有限公司(下称“大公资信”)严重警告处分,责令其限期整改,并暂停证券评级业务及债务融资工具市场相关业务一年。这一处罚是否过重?在业内人士看来,错报风险是可控的,但内控风险反映整个公司的问题,处罚并不为过,处罚带来的警示效应将有助于净化评级行业的市场环境。
    
    在当前时点,那些曾经通过向大公资信重金购买系统进而上调评级的发行人似乎面临更严峻的问题。记者了解到,新光控股就曾以970万元的价格采购大公资信提供的企业系统。9月22日“17新光控股CP001”即将到期,当期短融的本金为10亿元,另有20亿的“15新光01”也将于9月25日面临行权。
    
    变相收费或与评级收入低有关
    
    一位曾在大公资信任职的人士告诉记者,在公司被处罚之前他就已离职。“公司和部分高层存在明里暗里卖评级的现象,管理混乱、内控机制缺乏是我离开的直接原因。”
    
    另一位早年在大公资信担任分析师的信评人士则认为,大公资信虽然存在内控问题,但评级体系比较健全,大公、联合以及中诚信在内的评级机构为买方研究输出了大量信评人才。“频繁的出差、低廉的评级收入下,人员流动频繁是行业现状,信评转行去券商做债券承做或者去买方做内部评级的大有人在。”某评级机构部门总经理告诉记者。
    
    一部分接受采访的人士表示,大公资信变相收费或许与评级收入低的现状有关;但更多受访人士认为,即使评级行业收入再低也不应该失去独立、公正的底线。
    
    大公资信近日也回应,将在监管部门的指导帮助下,按要求逐项对照、彻底整改,并认真研究解决行业面临的新情况、新问题,确保各项业务和工作完全合规合法、稳步有序推进。但多数受访人士表示,大公资信此次受罚满一年后可能很难再恢复元气。
    
    也有业内人士告诉记者,这一惩罚可能会给一些底层分析师带来不小的冲击。一位买方信评人士告诉记者,“最近在招的一个岗位,有七八封简历都是大公的员工投过来的。”
    
    前述从事债券发行的人士告诉记者,错报风险是可控的,但是内控风险反映的是整个公司的问题,暂停债务融资工具市场相关业务一年的处罚并不为过,处罚带来的警示效应将有助于净化评级行业的市场环境。记者获悉,未来一年内大公资信将不能参与新发债券的评级,但存续项目的跟踪评级仍然可以进行。
    
    行业乱象:不只是花式收费
    
    企业发行债券时是如何选择评级机构的?一位债券承做人士向第一财经记者介绍,在正式评级开始之前,评级机构往往会根据公开信息以及发行人提供的文字材料进行预评级,在这个阶段往往会有不只一家评级机构参与。
    
    而在几家评级机构完成预评后,发行人会选择其中一家评级机构为其进行正式的评级工作。预评之前不签协议、不进场,预评之后评级基本就定了。“选择的标准主要是看评级结果,也就是哪家评级机构给的评级高就选择谁。口碑和费用也是考虑因素,评级机构对主体评级收费在20万元左右。”他告诉记者。
    
    不难发现,预评级的过程已经在某种程度与“竞标”类似。在这种发行人主导的选择机制下,评级机构即使没有额外收费,也会造成评级虚高的结果。
    
    在光大证券固收首席分析师张旭看来,评级虚高并非行业性的问题,但个别公司评级偏高的情况正在随着时间的推移而扩大。在“一手评级一手咨询”的业务模式下,如何建立防火墙、有效地避免利益冲突是一个需要思考问题。他还提到,评级调整的“峭壁效应”值得关注。“峭壁效应”是指评级公司在授予评级时,通常会授予AAA、AA+、AA这三个级别;当主体接近违约边缘时,又会进行大幅跨级下调。
    
    在业内人士看来,此次监管部门重拳处罚大公资信,只是规范评级行业的标志性一步,未来严监管态势将会延续。
    
    证监会近日表示,将与人民银行继续加强监管协作,深入贯彻落实公司信用类债券部际协调机制精神,进一步推动银行间市场与交易所债券市场互联互通,不断加强监管协作,切实保护投资者合法权益和社会公共利益,促进信用评级行业规范发展。交易商协会近日也表示,将加强对银行间市场自律管理,着力维护市场良好运行秩序, 继续加强与相关监管部门的协同配合。
    
    “留给发行人的时间不多了”
    
    对于买方而言,面对这些可能存在兑付风险的债券,如何判断相关债券的兑付风险?
    
    记者了解到,市场上主流的买方机构都有完善的内部信评体系和信评团队,每个新入池的债券都要重新完成内部信用评级。沪上一位券商固收团队负责人告诉记者,他们在内部评级的基础上还会比较关注中债隐含评级的变动。中债市场隐含评级变动直接影响中债估值,反映的是债券信用资质的显著变化,性质与外部评级不同,通常时效性也更强。
    
    前述评级机构人士告诉记者,有个别债券承销商来咨询为发行人更换评级机构的问题,未来一年内有发债需求的企业也有重新评级的需求。
    
    在当前时点,那些曾经通过向大公资信重金购买系统进而上调评级的发行人似乎面临更严峻的问题。“留给发行人的时间不多了。”一位券商信用债研究人士感叹道。
    
    记者了解到,新光控股就曾以970万元的价格采购大公提供的企业系统。3月21日,大公国际将新光控股的主体评级上调至AA+;随后,联合评级也在4月13日上调了新光控股的主体评级。
    
    第一财经注意到,“17新光控股CP001”将于9月22日到期,距离到期日仅剩一个月时间,当期短融的本金为10亿元,另有20亿元的“15新光01”也将于9月25日面临行权。
    
    受托管理人摩根士丹利华鑫证券近日公告称,公司2018年下半年合并报表层面到期和回售的有息负债总额较大,其中2018年下半年到期的有息负债总额为人民币98.82亿元,2018年下半年涉及回售的债券为人民币45.86亿元,公司正计划通过多方渠道安排相关资金。

郑重声明:多赢财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。多赢财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

财富生活
大家都在看

全国经济简报:北京上半月二手房仅卖出三千套 同比降近七成

users 近日,新三板出现史上最大规模处罚——多达480家企业在同一天收到来自全国股转系统的监管函,原因有的是因为提前使用募集资金、IPO进展;有的涉及重大信息披露不及时等。
股市直播
  • loading
选股策略
loading
loading