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国元国际:予银基集团(00886)"强烈推荐"评级

来源: 2018-01-10 15:46:02

    贵州茅台提价:贵州茅台自2018年起提高出厂价18%,53度500毫升飞天茅台出厂价达969元/瓶,1月9日发布公告要求各级子公司按标价从1299元/瓶提至1499元/瓶销售,并维持价格稳定。

  银基集团受益于茅台经销利润增加:我们看到此次茅台提价事件,出厂价从819元/瓶提至969元/瓶,但是销售标价从1299元/瓶提至1499元/瓶。经销商利润空间从原先的480元/瓶,增加至530元/瓶。以53度500毫升装飞天茅台来看,银基集团财报第四季度(2018Q1)每瓶销售毛利增加50元,对公司业绩有正面促进作用。

  茅台提价靴子落地,其余高端白酒有提价空间:市场对茅台酒提价一直有预期,此次提价靴子落地后,打开其他高端白酒的提价空间,如高端五粮液等。五粮液及茅台在银基的收入中占据多数,我们认为公司财报第四季度业绩可期。

  维持强烈推荐评级,目标价1.68港元:我们认为受益于白酒行业回暖,茅台带领高端白酒提价预期,公司财报第四季度的春节效应,维持强烈推荐评级,目标价1.68港元,相当于2018财年15倍PE。

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