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天然气调价概念股有哪些?天然气调价重要上市公司一览

来源: 2015-08-05 14:54:10

天然气调价概念股有哪些?天然气调价重要上市公司一览
  本文涉及重要上市公司:深圳燃气(10.8 +3.95%)、长春燃气(8.76 +0.57%)、重庆燃气(12.91 -1.07%)、陕天然气(16.49 +0.37%)、国新能源(21.82 -0.46%)
  编者按:继今年2月国家发改委宣布非居民用气存量气和增量气门站价格并轨后,近期市场关于天然气价格调整的预期再度强烈。多位市场人士在接受中国证券报记者采访时表示,从市场供求态势、鼓励清洁能源消费、解决环境问题等角度出发,天然气价格下调是大势所趋,预计三季度将公布调价方案,非居民天然气的降价幅度或在0.4-1.0元/方之间。
  若气价下调,将首先利好天然气下游产业的发展,对天然气工业、发电、车船交通、城市燃气等企业都将形成一定利好,但对上游生产开采尤其是非常规天然气的开采来说将造成一定冲击。如何统筹上下游利益,推动天然气价格更加合理地反映供求关系,将是调整价格的同时需要思考的命题。
  气价下调预期强烈
  “按现在市场供求态势看,如放开管制,价格应该是下降的趋势。”一位石油公司人士对中国证券报记者指出。
  中石化石油勘探开发研究院专家罗佐县也认为,目前全球天然气供应充足,而从解决环境问题的角度考虑,短期内天然气作为低碳能源,是现实的可供利用的手段,因此天然气降价是大势所趋。
  “以美国为例,美国环境问题的有效解决一定程度上靠的就是天然气价格的低廉。而且,其国内还在规划新建天然气化工、天然气发电等产业。而中国这么多人口,环境问题这么严重,应该鼓励推动天然气消费。”罗佐县称。
  安迅思天然气资深分析师陈芸颖指出,按照今年上半年的进口数据测算,天然气调价幅度在1元/方左右。但发改委在天然气价格调节时点选择多久的计价周期,会影响最终的调价幅度。此外,若调价幅度过大,会对上游企业造成较大压力,需要统筹考虑上下游需求。“考虑到各种变量,我们作出的调价预期范围在0.3-0.5元/方之间。”陈芸颖称。
  申银宏源认为,今年4月天然气价格实现并轨,为推进天然气价格市场化奠定了基础。我国积极调整进口能源结构,有意控制进口能源价格,也显示了国内天然气价格仍存在下调空间。加上国际油价持续走低压低了国际天然气价格,国内气价下调势在必行。“我们预计下调空间在0.5元/方。下游对价格敏感,若天然气价格下调1元和0.5元,对应的工业需求增量分别为320亿方和160亿方,对行业需求带动明显。”
  方正证券(8.95 -1.21%)认为,国际原油价格及液化石油气价格从2014年6月份开始大幅下跌,半年时间内跌幅接近50%。预计发改委采用10个月计价周期的概率较大,天然气门站价应在2015年2月价格基础上下降约17.03%,即约0.44元—0.47元/方。
  “目前国内天然气供大于求的局面已基本形成,下游用户议价能力提高,加上直供用气可以上下游自行商量价格,实际上,部分地区和行业的天然气价格已经降低。” 陈芸颖称。
  下游用气企业受益
  业内人士指出,气价下调将首先利好天然气下游产业的发展,对天然气工业、发电、车船交通、城燃等行业形成一定利好。
  方正证券认为,城市生活燃气消费增量主要是城市天然气普及率提升以及天然气对人工煤气、液化石油气的替代;工业用气增量主要是工业燃料中新增的锅炉煤改气以及制氢等化工产业对天然气原料的需求增长;交通用气则取决于加气站建设力度和油气经济性对比。
  “非居民增量气价格下调,短期内给燃气分销市场带来成本端的下降。目前,包括居民用气、工商业用气在内的终端燃气价格尚未建立联动机制,在门站价快速市场化的背景下,终端价格对原油价格敏感性要大大弱于门站价,城市燃气分销商有望在此轮油价下跌中获取更高收益。”方正证券指出。
  目前,城市燃气上市公司主要包括深圳燃气、长春燃气、重庆燃气、陕天然气、国新能源、金鸿能源(29.65 +2.6%)等。
  交通用气行业也会比较受益。据陈芸颖介绍,目前全国CNG车保有量有三四百万辆,天然气价格下调会通过政府调价传导,拉低CNG车的用气成本。而对于LNG车来说,目前LNG市场价格已经比较低,弹性可能没有CNG车那么大,但还是会间接分享国内LNG出厂价降低的利好。
  目前,车用天然气相关上市公司包括福田汽车(7.24 +0.84%)、宇通客车(21.65 +1.22%)等。配套设备商如天然气发动机制造、车用气瓶制造等也将受益,相关上市公司包括潍柴动力(23.58 +2.48%)、中集安瑞科(H股)、富瑞特装(65.52 -2.38%)、蓝科高新(12.75 +0.79%)等。
  但对于上游企业而言,气价下调无疑将大大挫伤其上游开采利润,尤其是非常规天然气的开采。
  “目前油气价格都低,上游承受的压力比较大。但对国家层面而言,对民众而言,创造了福利,可以说上游是一种‘政策性亏损’。”罗佐县表示,“如果油气价格持续低迷,对于下游的石油化工、天然气加工利用等是利好,有利于一体化石油公司平衡收益。”
  渐进推进市场化
  我国天然气价格改革从2011年“两广”试点开始,2013年正式启动,经过2013、2014年两次存量气上调,今年4月增量气下调,实现了天然气存量气和增量气的价格并轨,同时试点放开直供用户用气价格。
  国家发改委相关负责人曾在今年2月初调价方案公布时指出,天然气价改的最终目标是完全放开气源价格,政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。下一阶段的目标是总结放开直供气价格的经验,继续推动天然气交易市场建设,在2015年全面建立居民用气阶梯价格制度,同时完善管道运输价格形成机制,合理制定管道运输价格。
  一位石油行业分析师对中国证券报记者指出,目前实行的天然气定价机制是在高油价时期制定的,已不适应当前油气价格的调整速度和幅度。低油价时代,首先需要对现行天然气定价机制进行调整。
  陈芸颖认为,若要对现行定价机制进行修改,可以考虑以下几个方向:一是可以考虑缩短调价周期,但同时也要兼顾调价成本;二是是否可以考虑调整替代能源的替代系数(目前是85%);三是参考的替代能源(目前是燃料油和LPG)是否可以考虑调整。同时,考虑到定价机制的其他方面,例如,解决居民用气价格与门站价格之间倒挂的问题,消除居民用气与工业、热力用气的交叉补贴现象,使得工业气定价趋于合理化;完善季节性差价、峰谷差价、可中断气及储气价实施办法。 
不过,通过定价机制测算参考门站价格,仍然不能有效反映天然气的供需关系。天然气价格的真正市场化,最终应交由市场供需决定。
  值得注意的是,今年7月,由“三大油”、多家城燃公司等共同出资组建的上海石油天然气交易中心正式试运行。目前,中心投入试运行的主要有管道天然气(PNG)和液化天然气(LNG)两个现货交易品种,未来还将推出LNG接收站接转能力品种的交易。
  该交易中心成立的目的在于,一方面实现价格发现功能,通过市场供需关系确定国内天然气价格,另一方面帮助中国增强在全球天然气市场中的话语权,希冀在未来建成与美国Henry Hub天然气交易中心、英国天然气国家平衡点(NBP)并驾齐驱、具有国际影响力的亚洲地区天然气和石油交易中心。
  “天然气市场化,一看决心,二看方式。需要上中下游统筹协调,以及改变行业参与者的思考方式、行为习惯等。天然气价格市场化非一蹴而就,需要耐心和时间。”陈芸颖称。
  深圳燃气:燃气业务稳定增长,有望迎来中长期业绩拐点
  事件:
  公司发布2014年年报,2014年公司实现营业收入95.31亿元,较上年同期增11.15%;实现净利润7.21亿元,较上年同期增2.00%;扣非净利润7.09亿元,同比增长17.04%;2014年基本每股收益0.36元。公司2014年年度利润分配预案为每10股派1.43元(含税)。
  点评:
  14年国内天然气增速放缓,公司维持稳定增长
  2014年9月,发改委第二次上调非居民存量气门站价格(上调0.4元),而燃料油和液化石油气(LPG)的价格跟随原油大幅下挫,天然气的经济替代性迅速下降,国内天然气市场发展速度明显放缓。在此不利背景下,公司大力发展工商业用户及天然气汽车加气业务,增加向深圳钰湖电力、深圳大唐宝昌燃气发电等供应天然气。公司2014年管道燃气用户净增加27.36万户,其中用气量较大的工商用户增长速度较快。公司全年天然气销售量15.22 亿立方米,同比增长10.13%,维持稳定增长。
  异地项目继续快速推进,成重要业绩增长点
  公司继续大力推进异地燃气投资项目的建设和发展,2014年异地公司销售气量3.96亿立方米,同比增长28.57%;销售收入17.72 亿元,同比增长38.33%;实现净利润9667万元。2014年公司新增7个燃气投资项目,其中5个异地项目,分布在江西、湖南、安徽等地。此外,公司在宜春首次开展LNG 船加气业务,成功进入船舶“油改气”新领域。
  受天然气价格上调影响,各项业务毛利率略微下滑
  公司2014年销售毛利率和净利率分别为19.28%、7.68%,分别比去年同期下降0.78、0.79个百分点。其中管道燃气业务方面,由于毛利率较低的电厂用气增加,管道燃气毛利率同比下降2.35个百分点;天然气批发业务方面,由于上游天然气涨价、采购成本增加使得营业利润率下降8.76个百分点;受终端售价下降影响,瓶装石油气业务毛利率18.81%,同比下降0.33个百分点。
  新一轮天然气价格调整影响有限,未来仍存在下调空间
  2015年2月,发改委发布《国家发展改革委关于理顺非居民用天然气价格的通知》,4月1日起,各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元,存量气最高门站价格每立方米上调0.04 元,居民用气门站价格暂不作调整。广东非居民用气统一调整为每立方米2.88元。由于两广地区作为气价改革试点,在上一轮气价调整时已经实现并轨,此次价格调整对公司业绩影响不大。但由于国际原油价格持续维持低位,按照天然气调价机制,非居民门站价格仍有进一步下调空间,公司盈利能力有望随气价调整而持续改善。
  公司西二线气源持续放量,转债项目将进一步增强供应保障
  公司运营管线超过7500公里,拥有5万吨海港码头、库容16万方的液化石油气低温常压,年周转能力100万吨以上。目前公司主力气源为中石油西二线和广东大鹏,与其均签订了照付不议的天然气采购合同,其中与中石油签订的采购合同规定,正式供气(2012年5月)后至达产期(2016年)各年公司向中石油采购的天然气照付不议气量分别为7.5亿、9.3亿、18.9亿、22亿、36亿立方米,达产期后照付不议气量为每年36亿立方米;与广东大鹏签订的采购合同规定每年的照付不议气量为27.1万吨;其余通过采购槽车LNG现货气补充。
  2013年年底债券募集资金16亿元用于建设深圳市天然气储备与调峰库工程及天然气高压管道支线项目,投产后将新增10亿立方米/年的气化能力、8亿立方米的储备能力和6000米管道,预计将于2017年建成,进一步增强了公司气源供应保障。我们认为,随着天然气门站价调整和供应量的释放,公司有望在2015年迎来售气量和毛利率的双升。
  盈利预测与推荐评级
  我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.47、0.57、0.66元,对应PE分别为23、19、16倍,给予公司“强烈推荐”评级。
  风险提示
  天然气价格改革低于预期;气源供应持续紧张;宏观经济低迷致需求下滑。
  长春燃气:燃气业务增长三成焦炭业务依旧低迷
  动态事项
  公司发布2013年年度业绩报告。2013年,公司实现营业收入17.49亿元,较上年同期增长1.30%;归属于母公司所有者的净利润3819.81万元,较上年同期增长268.55%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77万元,较上年同期减亏;基本每股收益为0.07元。分配预案为按本年度母公司净利润的10%提取法定盈余公积后,向全体股东每10股派发现金股利0.3元(含税)。
  主要观点
  燃气业务增长三成,焦炭业务依旧低迷
  2013年,公司实现营业收入17.49亿元,同比增长1.30%;归属上市公司股东净利润为3819.81万元,同比增长268.55%。
  营业收入微增,要是源于燃气业务收入有较大幅度提高,燃气业务收入6.69亿元,同比增长32.29%;焦化产品的由于受钢铁行业市场低迷的持续影响,焦炭收入5.70亿元,同比下降20.24%;化工产品收入1.88亿元,同比下降0.48%;另燃气安装收入2.79亿元,同比下降4.42%。
  公司综合毛利率为18.71%,较上年同期增加了5.72个百分点。主要是由于2013年4月上调了燃气价格,燃气业务毛利率较上年同期增加了18.27个百分点,达到18.24%;另外,焦炭业务毛利率为-3.61%,继续亏损,不过亏损幅度略有缩窄。
期间费用率上升
  2013年实际发生期间费用35,540.13万元,同比增长23.5%;期间费用率达到20.32%,较上年同期上升了3.66个百分点。其中:销售费用为21,743.41万元,同比增长25.64%;管理费用为11,805.95万元,同比增长20.59%,销售费用和管理费用增加是由于投资延边区域公司费用增加;财务费用1,990.77万元,同比增长18.44%,是由于贷款利息增加所致。
  非经常性损益促业绩转正
  2013年,非经常性损益为6579.58万元,其中主要是政府补助6247.94万元,这部分收益使得公司利润由负转正。
  扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77万元,较上年同期减亏5307.44万元。
  燃气业务有望持续增长
  自2011年开始,吉林省全力推进“气化吉林”建设,全面提高吉林省天然气的使用比例。根据吉林省的规划,到2015年,吉林省城市天然气输气管道覆盖率将达到98%,气化率达到60%;实现县县通天然气,县级以上城市天然气管网及站址覆盖率达100%,地级城市际管网与天然气主干网实现贯通。
  目前,公司已经完成天然气外环高压管网一期工程,正在进行二期工程建设,具有30亿立方米的供气能力,将受益于“气化吉林”建设。2014年,公司将充分利用政府鼓励使用天然气清洁能源的相关政策,顺应城市能源结构调整布局而继续加快公司产品结构调整步伐,计划天然气置换煤气用户10-15万户,积极推进天然气分布式能源项目和“煤改气”项目,加大车用燃气市场开发力度,提升天然气的售气量,增加燃气主业盈利水平。
  投资建议:
  未来六个月内,给予“中性”评级。
  我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为5.98%和8.08%,归于母公司的净利润将实现年递增-7.43%和19.27%,相应的稀释后每股收益为0.07元和0.08元,对应的动态市盈率为109.19倍和91.55倍,公司估值较高。我们认为,公司燃气业务增长较快,焦炭业务低迷拖累业绩,给予公司“中性”评级。
  重庆燃气:收到居民气结构差清退款,有助净利率回升
  事件:公司公告称,公司收到中石油西南油气田分公司清退的2013年1月至2014年11月居民气结构价差清退款16,250万元,本次清退无现金流入,作为增加预付天然气款用于未来期间抵扣。该款项会增加公司2014年度税前利润14,381万元。
  居民气结构差清退款冲减成本,增加净利率约1.97%。该项清退款冲减营业成本和税金约1.63亿,预计2014年公司营收约60.26亿,则公司毛利率提高约2.7%;增厚公司税前利润1.44亿,按实际所得税率17%计算,税后净利润约1.19亿,公司净利率提高约1.97%。
  影响居民气结构差清退款的主要因素:1)居民气销售量占公司燃气总销售量的比例发生较大变化;2)非居民气购进价逐年上调,居民气购进价不变,导致居民气与非居民气价差扩大。
  居民气结构差清退款对2015年利润的影响:居民气购销结构价差是导致公司2012年和2013年天然气销售毛利率下降的主要因素之一。按规定居民气的分配比例应按照上一年各类别气的销售结构进行核定,但多数情况下核查未能及时完成,因此参照的可能是几年前的销售结构。如2011-2013年中石油西南油气田分公司对公司居民气的分配比例均按照2010年度公司的类别气销售结构进行核定;2014年参照2012年居民用气实际销售结构进行预算,年终前按2013年实际销售结构进行结算。因此,我们认为2015年的居民气结构差按2013年销售结构核定的可能性较大。2013年居民气销气量占比31%,预计2014年该占比为39%。若2015年保持2014年的销售结构,则居民气购销结构差约占8%。我们预计2015年全年燃气销售量约25亿m3,则受居民气结构差影响的约20,000万m3。非居民气不含税购进价为2.05元/m3(2.32/1.13),居民气不含税购进价为1.13元/m3(1.28/1.13)。因此,结构差影响单位毛利约-0.92元,影响毛利总额约-1.84亿。预计2015年营收约66.45亿,居民气结构差导致毛利率下调2.77%。
  业绩预测与估值:我们预测公司2014、2015年和2016年EPS 分别为0.24元、0.25元和0.28元。维持“增持”评级。
  风险提示:2015年是否能收到结构差清退款具有不确定性。
  陕天然气:销气量增长促业绩上升
  主要观点
  公司具区位竞争优势。
  公司是陕西省唯一的天然气长输管道运营商,主营业务为天然气长输管道的建设与运营。截至2014底公司拥有天然气长输干线11条,已建成里程接近3000公里,年设计输气规模达到130亿立方米(目前输气能力为70亿立方米),形成了纵贯陕西南北,延伸关中东西两翼,覆盖全省11个市(区)的输气干线网络。源于天然气输气管道行业的自然垄断特性,以及公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位,将受益于需求巨大且快速发展的陕西天然气消费量增长。
  销气量增长促业绩上升。
  2014年,公司实现营业收入53.22亿元,同比增长31.16%;实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元,同比增长51.7%。2015一季度公司实现营业收入21.08亿元,同比增长28.50%;实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元,同比增长19.94%。业绩增长主要是销气量的增长。
  2014年,长输管道业务销售气量38.94亿方,同比增长32.83%;实现营业收入48.19亿元,同比增长26.75%;营业成本39.06亿元,同比增长26.43%;毛利率18.95%,较上年同期上升0.21个百分点。
  城市燃气业务销售气量1.95亿方,同比增长107.56%;实现营业收入4.91亿元,同比增长97.09%;营业成本4.43亿元,同比增长78.38%;毛利率9.78%,较上年同期下降9.47个百分点。
  推进“气化陕西”,销气量快速增长。
  天然气作为一种清洁、高效能源,天然气的利用得到国家层面的大力支持。陕西省政府近年来大力提倡天然气等洁净能源的使用,支持各地政府新建、扩建城市天然气输配管道,提高覆盖率和气化率。陕西省2013年的政府工作报告中明确讲到,要积极推进“气化陕西”二期和“煤改气”、“煤改电”工程,并出台“治污降霾·保卫蓝天”行动计划。
随着各地改造项目的实施,为公司带来新的增长空间。随着气化率的提高,输气量的增加,管道利用率和公司利润率将得以提升。由于成本相对固化,随着销气量的增长,业绩增长进入加速阶段。
  风险提示
  客户开发进展低于预期,销气量低于预期等。
  投资建议:
  未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。
  我们预测2015-2016年公司营业收入增长分别为25.21%和16.07%,归于母公司的净利润将实现年递增29.87%和42.08%,相应的稀释后每股收益为0.60元和0.85元,对应的动态市盈率为28.60倍和20.13倍,公司估值低于行业平均。我们认为,陕西省气化率的提高有利于公司输气量的增长,产能利用率的提高有利于公司业绩的提升,维持公司“谨慎增持”评级。
  国新能源:季报增长超预期,上调目标价和盈利预测
  投资要点:
  公司一季度扣非后净利润同比增长72%,大幅超出市场预期。公司15年一季度EPS为0.32元/股,同比增长39.13%,超出申万预期。根据公告,公司15年一季度实现营业收入22.98亿元,同比增长42.91%;营业成本18.29亿元,同比增长48.54%;归母净利润1.89亿元,同比增长39%;扣非净利润1.87亿,同比增长72.44%,由于去年同期有3600多万元的一次性收益并在14年四季度会计政策变更后抹去,所以拉低了一季度的业绩增速,但从全年角度来看超预期幅度较大,我们认为超预期的原因在于销气量增长和单方盈利的提升。
  公司费用率持续下降,利润率进入上升周期。公司15年一季度销售费用率4.52%,较去年同期的5.82%下降1.3个百分点;管理费用率1.70%,较去年同期的2.20%下降0.5个百分点;财务费用率3.13%,较去年同期的3.73%下降了0.6个百分点。受益于销气量的增长和费用率的下降,公司的净利润率水平达到9.21%,并有望回升到10%以上。
  公司进入业绩增长快车道,受益“气化山西”、气价下调及煤层气入网放量。我们估算“气化山西”规划每年可释放800亿方天然气需求,公司占据气化山西主导地位,有望成为省内管网资源的整合者。公司2015年销气量有望迎来爆发式增长:嘉节电厂、华能东山电厂年需求量约10亿方;自建煤层气发电项目年需求量约5-10亿方;车用LNG加气站也在加速推进。未来随着低成本的煤层气入网量不断增加,公司的购气成本将不断下降,对冲电厂用户售价较低的影响,实现综合毛利率的稳定。
  投资评估与估值:我们上调公司15-17年净利润预测分别为7.9、11.9和15.8亿元(原来是7.0、10.2和12.6亿元),考虑增发摊薄对应EPS分别为0.73、1.06和1.42元,当前股价对应15年估值32倍,16年估值22倍。天然气价格进入下降周期,“气化山西”规划均刺激未来天然气市场需求。公司未来还会受益低成本煤层气入网量提升,山西大型燃气电厂、LNG和下游分销业务加速。此外省内燃气整合有望加速,公司外延扩张预期有望升温,重申“买入”评级,上调目标价至30元(原目标价20.6)!
 
 

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